豆油连续反弹后市以震荡为主

2019/2/22 9:46:57粮油市场报收藏

连盘豆油期货价格连续反弹，5月合约从5300元/吨反弹至5800元/吨。展望后市，豆油自身基本面的实质性改善将持续支撑豆油价格，但是板块弱势难以改变，限制绝对价格涨幅。  

出现年度供需缺口。受猪瘟疫情影响，2018/2019年度豆粕需求将出现明显下滑，这将直接造成大豆的年度压榨量下降，从而使得2018/2019年度豆油产量大幅减少。  

商业库存仍将下滑。由于春节假期的影响，油厂开机率降至低位。目前油厂开机率处于缓慢回升之中，预计2月底才能全面恢复正常开机。猪瘟疫情严重影响豆粕消费及采购积极性，油厂当前豆粕的未执行合同数量已经降至5年来最低水平，这将持续限制油厂开机率，限制豆油产出，以帮助豆油继续去库存。  

板块弱势限制涨幅。全球大豆供给过剩格局未改。巴西产量预计下调400万吨，但是近期天气转好，产量继续下调幅度有限，而阿根廷产量预计上调200万吨，2018/2019年度全球大豆供给过剩的格局不变。在全球供给充足的背景下，美国大豆库存遇上南美新季大豆上市，异常激烈的贸易竞争将对大豆原料价格构成重压。  

整体来看，国内豆油自身基本面出现实质性好转，短期仍处去库存中。不过，美豆价格不容乐观，施压整个豆类板块，同时原油、棕榈油短期反弹后调整压力加大，豆油价格也将出现反复。就单边而言，豆油价格上方空间或有限，但是基本面改善同样限制回调深度，豆油大概率震荡为主。相对于大豆、粕类及其他油脂，豆油有望继续维持相对强势。操作上，可继续关注豆油相对其他品种价差或比价的逢低做多机会。 

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