大豆：现货疲态制约期价跟涨空间

2018/8/3 10:15:44匿名收藏

受外盘美豆期价止跌反弹的带动，国内豆类市场受到明显提振。此前美国中西部主产区干热天气损及美豆初期生长，点燃市场的天气炒作热情。随着天气形势发生转变，如果基金持续平仓将对盘面产生重要影响。  

刚刚过去的一周，内外盘豆类期价震荡攀升。美豆期价连续5个交易日上涨，周度涨幅达到3.7%，国内豆粕期价跟涨2%，表现不及外盘。本周国内豆类期价整体延续上周涨势，主力资金完成近远月合约之间的移仓换月。  

美豆出口好转提振期价  

近期，美豆出口销售好于市场预期给美豆期价带来提振。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至7月12日的一周，美国2017/2018年度大豆净销售量为25.23万吨，比前一周高出59%，买家主要包括荷兰、加拿大、伊朗、印尼以及墨西哥。2018/2019年度净销售量为61.34万吨，但是对中国的销售量减少6万吨。从美豆出口销售数据来看，对非中国地区的销售出现明显提升，这给美豆期价带来提振。本周以来，民间出口商报告，销往中国的总计16.5万吨可选地大豆订单被取消，原定为2018/2019年度付运。但由于贸易争端的影响已被市场消化，这种取消订单的行为在市场意料之中。  

天气炒作点燃做多热情  

目前，市场关注的焦点集中在美豆产区的天气形势变化之上。此前美国中西部主产区干热天气损及美豆初期生长，令美豆生长优良率下调，点燃市场的天气炒作热情。本周美国农业部公布的作物生长报告称，截至7月22日当周，美豆生长优良率为70%，高于分析师预估的68%。显示美豆产区天气状况整体好于市场预期。但由于目前正处于美豆生长期的天气敏感时段，市场对未来天气变化保持高度关注。气象预报显示，美国中西部大部分地区7月底到8月初都维持低于正常的降雨形势。下周气温将小幅低于正常水平，8月初气温则会小幅高于正常水平。对于此前遭受干旱的美国南部平原以及中西部西南部地区，能否从近期降雨中受益仍是关键。市场预计未来两周美国玉米和大豆作物评级仍面临下滑的风险。  

基金平仓产生重要影响  

近期基金净空持仓出现衰减，减轻了美豆期价的反弹压力。CFTC公布的持仓报告显示，截至7月17日的一周，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单58399手，比一周前的53247手增加5152手。目前基金持有大豆期货和期权的多单81668手，上周80991手；持有空单140607手，上周134238手。大豆期货、期权空盘量为1091032手，上周是1039967手。此前投机基金净空持仓达7万余手，已经大部分体现贸易战和天气形势的利空影响。随着市场的逐渐消化和天气形势发生转变，如果基金持续平仓将对盘面产生重要影响。  

后期采购节奏决定国内供给  

国内市场来看，7月份我国进口大豆的实际到港量低于市场预期，主要是由于此前巴西国内物流运费纠纷导致巴西大豆的付运节奏放缓，同时近期美豆出现持续洗船，加上港口拥堵，卸货放缓，因此实际到港量相比前期预估的950万~960万吨偏低，至860万~870万吨，同时8月份的大豆到港量略增至870万~890万吨，因此国内进口大豆真正的供应紧缩可能要继续向后推迟到10月下旬至11月份。本周中国买家对巴西大豆的采购节奏有所放缓，导致巴西大豆产地贴水报价略有回落。未来中国油厂对远期大豆的采购节奏将会决定国内10月份以后的大豆供给，影响国内豆粕的去库存预期，进而影响豆粕期价。  

综上认为，受到外盘美豆期价止跌反弹的带动，国内豆类市场受到明显提振。豆粕期价跟随出现小幅反弹，但整体仍受到现货表现疲软的拖累。短期进口大豆供应较充裕，叠加油厂偏高的豆粕库存，同时下游需求并无明显起色，因此饲料厂总体购买需求显得较为谨慎。  

而盘面压榨利润持续恶化，采购成交明显缩量，将持续抑制我国油厂对远期大豆的采购节奏。  

虽然短期大豆到港量低于市场预期，有利于大豆、豆粕现货压力逐渐缓解。但由于终端采购提货意愿不强，令我国豆粕现货市场仍将以消化库存为主，这也将制约期价的上行空间。  

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