菜油多空交织或维持震荡格局

2019/4/25 10:26:42粮油市场报收藏

2019年菜系表现较强，尤其4月初菜油在油脂板块中处于领涨地位。鉴于豆油和棕榈油相对弱势，预计菜油将被动承压，甚至可能跟随豆油、棕榈油走弱。  

外围菜籽供给稳定，进口政策左右国内菜系供给。进入4月，中加关系未有改观，市场担忧我国进口菜籽量骤降，菜籽供应趋紧，同时，加拿大农民对菜籽出口前景悲观，可能影响即将开始的春播工作。油世界称，2018/2019年度加拿大油菜籽期末库存高达340万~400万吨，这可能造成2019年加拿大油菜籽播种面积比上年减少5%~8%。当前加菜籽商业库存环比上升，周度出口环比下降，外围原料供应暂时有保障，后期需关注中加贸易政策变化。如果农民大幅缩减菜籽种植面积，将对菜系长期价格形成利多。  

沿海菜油库存回升。4月13日至19日，沿海油厂开机率大幅回升，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量增加至76310吨（进口菜籽压榨量74000吨，国产菜籽压榨量2310吨），较上周的46310吨增加30000吨，增幅64.8%，本周菜籽压榨开机率（产能利用率）15.23%，上周开机率在9.24%，其中本周国产菜籽开机率持稳在1.98%；本周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在35.84%，上周开机率在21.31%。因个别油厂菜粕胀库被迫停机，下周及下下周压榨量将分别下降至5.6万吨和4.5万吨，处较低水平。  

菜籽油厂开机率小幅回升，导致截至4月19日当周，两广及福建地区菜油库存增加至84900吨，较上周的80400吨增加4500吨，增幅5.6%，较去年同期的50500吨增加68.12%。  

豆油对菜油形成替代。菜油下游食用消费表现一般，菜油成交持续惨淡，且第二季度大豆到港大增及进口利润窗口打开刺激棕油买船增加，拖累菜油市场。当前菜豆价差过大，除了四川等地区对菜油消费存在较强刚性，其他地区的食品加工和餐饮企业积极采购豆油，以替代价格相对较高的菜油。  

综上，国内菜油库存同比增加，但中加贸易关系紧张令菜油短期保持坚挺，预计近期菜油期价维持震荡格局。不过国内油脂供给过剩格局未变，短期菜油或受益于政策因素表现偏多，但长期仍会跟随油脂板块偏空。鉴于政策层面不确定性较强，建议暂时观望为宜。  

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