油脂重回10年高点豆粕延续震荡格局

2021/11/1 10:51:24粮油市场报网收藏

近期，国内市场三大油脂价格均突破“万元”关口，价格重回10年前高点；豆粕处于供需两弱状态，库存水平偏低，现货基差保持坚挺。

三大油脂价格破“万元”关口

10月份，国内豆油商业库存112万吨，环比增加1万吨；菜油商业库存40万吨，环比减少7万吨；棕榈油库存39万吨，环比增加3万吨；三大油脂合计库存191万吨，环比减少3万吨。10月份国内棕榈油库存继续去化，豆油和菜油库存略增，三大油脂合计库存仍处于历史同期低位。

马来西亚棕榈油近月船期CNF报价1374美元/吨，棕榈油盘面进口利润-1050元/吨；阿根廷豆油近月船期CNF报价1500美元/吨，豆油盘面进口利润-1800元/吨；加拿大菜油近月船期CNF报价1660美元/吨，菜油盘面进口利润-200元/吨。由于东南亚棕榈油产量恢复始终不及预期，叠加新作加拿大菜籽减产等，海外油脂进口成本高企，导致国内三大油脂盘面进口利润仍维持大幅倒挂状态。

近期国内市场三大油脂价格均突破“万元”关口，价格重回10年前高点，现货价格高企也在一定程度上压制了下游采购积极性，终端采购仍然偏于谨慎。随着期货盘面价格持续大涨，现货基差承压，三大油脂现货的高基差较前期有所收敛。目前，华北一级豆油基差Y01+720，华南24度棕榈油基差P01+650，华南四级菜油基差OI01+160。

三大油脂价格接连创下近10年新高，背后的核心逻辑仍然在于国外产地产量恢复不乐观，尤其是马棕产量仍处于较低水平，同时新季加拿大菜籽出现大幅减产，叠加国内三大油脂库存同样处于历史同期低位，支持油脂价格持续上涨。但随着三大油脂价格接连“破万”，高价格下商品市场的情绪和国家调控政策的影响逐渐凸显，因此，虽然油脂长期供需关系并未发生明显变化，但短期需注意价格回调风险。同时，美豆期货盘面和升贴水价格经过前期下跌回调后，近期出现企稳迹象，进口大豆成本暂未出现进一步下降，再加上油脂价格回调，短期豆粕价格预期止跌企稳，但当前尚不具备大幅上涨的条件，建议观望等待。

国内豆粕处于供需两弱状态

10月份国内豆粕结转库存52万吨，环比减少23万吨；其中沿海油厂菜粕库存1.4万吨，环比增加0.8万吨。10月份油厂大豆压榨开工率下降，预估月度压榨量在680万吨左右，由于10月份国内大豆到港量仅580万吨，叠加国庆假期因素，导致10月份油厂开工率明显下降，豆粕供应压力减轻，油厂豆粕库存得到进一步去化。

南美大豆近月船期CNF报价594美元/吨，大豆盘面压榨利润-70元/吨。油厂进口大豆压榨利润较前期明显恢复，尤其是考虑到目前油粕现货均为高基差，所以，当前油厂进口大豆现货榨利较高，远月盘面榨利也给出利润窗口，国内油厂采购远月船期大豆积极性恢复。

饲料工业协会公布的数据显示，9月份全国工业饲料总产量2627万吨，环比减少3.5%，同比增长2.7%；1月至9月全国饲料总产量21840万吨，同比增长16.9%。分品种看，9月份猪饲料产量1099万吨，环比下降1.7%，同比增长19.9%；蛋禽饲料产量262万吨，环比下降2.3%，同比下降11.9%；肉禽饲料产量768万吨，环比下降4.3%，同比下降14.4%；水产饲料产量340万吨，环比下降11.2%，同比增长15.9%；反刍动物饲料产量124万吨，环比增长4.6%，同比增长4.1%。

总体来看，当前国内豆粕处于供需两弱状态，库存水平偏低，现货基差保持坚挺。目前，华南豆粕基差M01+290，华南菜粕基差RM01-50。（华泰期货 邓绍瑞）

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