豆粕震荡上行 波动率稳中有增

2019/8/29 9:37:26粮油市场报收藏

  

7月由于多数数据报告及宏观因素落地，豆粕隐含波动率大幅下行，而伴随着8月份中美贸易冲突再起，豆粕隐含波动率小幅抬升，当前豆粕1月平值期权合约隐含波动率维持在17.5%附近。当前豆粕波动率走势主要受到中美贸易局势、大豆产区天气以及美国农业部数据报告的影响，各方不确定性较强，不建议持有做空波动率的头寸。  

价格维持震荡  

8月27日CBOT收盘下跌，11月合约报859美分/蒲式耳。中美贸易谈判暂时没有明显进展，盘后公布的作物生长报告显示，截至8月25日，美大豆优良率增加2%，至55%，其中伊利诺伊州优良率比一周前高10个百分点，产区天气总体良好，产量前景有望改善。  

国内方面，8月27日豆粕期价有所回落，M2001合约夜盘收报2943元/吨。上周开机率升至47.72%，豆粕日均成交量增至24.9万吨，截至8月23日，沿海油厂豆粕库存由84.21万吨明显降至73.17万吨。27日总成交22.16万吨，成交均价2998元/吨。菜粕基本面变化不大，未来国内进口菜籽不足，油厂开机率维持低水平，但油厂菜籽库存不断下降。不过从加拿大及哈萨克斯坦进口颗粒粕的数量每月还能维持在10万吨上下。上周油厂开机率由9.07%降至3.72%，截至8月23日，油厂菜籽库存降至28.9万吨。但菜粕需求欠佳，上周累计成交菜粕1.32万吨，27日成交1000吨，葵籽粕等杂粕替代部分菜粕需求。截至8月23日，菜粕库存由3.83万吨降至3.28万吨。  

波动率逐步回升  

豆粕8月27日全部期权合约总成交量为9.96万手（单边，下同），持仓量22.27万手，近期期权持仓量不断增长。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.65，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1.02，市场短期情绪偏乐观。  

受中美贸易摩擦升级的可能性以及美豆产区的不确定性影响，8月份豆粕价格维持上行趋势，豆粕隐含波动率小幅抬升。当前豆粕1月平值期权合约隐含波动率在17.5%附近，与豆粕60日历史波动率（15.04%）溢价并不明显，且近期宏观政治形势多变，叠加美豆产区的不确定性，不建议近期做空豆粕波动率。  

作者：华泰期货 杨子江

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