生猪价格拐点到了！玉米饲用需求能否迎来转机？

2024/4/24 9:32:44粮油市场报收藏

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（特约分析师毕慧）【前言】国家统计局副局长盛来运日前表示，从未来走势看，CPI会在低位缓慢回升；经济持续向好，总需求在回升；部分农产品价格也到了价格调整拐点，比如生猪价格。那么，生猪价格迎来价格调整拐点，会否给国内玉米饲用需求带来转机呢？

4月16日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局副局长盛来运介绍2024年一季度国民经济运行情况时表示，截至2024年一季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%；一季度生猪出栏19455万头，下降2.2%。随着生猪存栏量的同比下降，玉米饲用消费同样出现下降。

玉米饲用需求量明显回落

从公布的国内饲料产量数据来看，此前中国饲料工业协会公布的数据显示，2024年1月至2月，全国工业饲料产量4437万吨，同比下降3.6%。饲料企业生产的配合饲料中，玉米用量占比为41.1%，同比下降1.5个百分点。按照1月至2月份累计配合饲料4117万吨计算，同比下降3.6%，配合饲料中的玉米用量为1692万吨，同比下降127万吨。这也能更加直观地反映出，随着生猪存栏量同比下降，玉米饲用需求量明显回落。

表1：全国工业饲料生产情况

数据来源：中国饲料工业协会宝城期货金融研究所

生猪产能将维持去化趋势

国家统计局最新统计数据显示，截至今年一季度末，我国能繁母猪存栏量为3992万头，同比降幅7.3%。自2022年末以来，我国能繁母猪累计减少约400万头。这也意味着从生猪产能去化趋势来看，2024年国内生猪产能将维持去化趋势，玉米的饲用消费将有所下降。

但是从玉米饲用消费的下降预期来看，根据新修订的生猪调控预案，今年一季度末我国能繁母猪存栏量较基准保有量仍偏高2.4%。同时考虑到自繁自养养殖效益均已回归盈利区间，截至4月19日，自繁自养生猪养殖头均盈利35.64元，虽然自3月27日以来，头均盈利水平自90元震荡回落，但目前仍处于盈利区间。

图1：我国能繁母猪存栏量

数据来源：国家统计局宝城期货金融研究所

养殖效益整体上有所改善

从国家发改委公布的猪粮比和猪料比来看，截至4月10日当周，猪粮比从年初的5.61持续攀升至6.29，主要是受到玉米价格下跌和猪价上涨的双重推动，猪料比也从年初的4.36攀升至4.82。按照猪料比价平衡点4.34推算，预期盈利为169.49元/头，这也是自2024年1月24日当周实现盈利以来，连续11周盈利，并且盈利预期持续向好。

在生猪养殖盈利预期持续改善的背景下，未来我国能繁母猪产能去化进程将有所放缓。因此，虽然玉米饲用需求整体维持下降趋势，但继续下降的空间或将有限。

图2：我国生猪养殖利润

数据来源：ifind 宝城期货金融研究所

阶段性饲料需求难现增量

从阶段性表现来看，4月至5月份将迎来生猪出栏高峰，同时受到前期二育进场积极性上升的影响，4月下旬二育生猪出栏量将迎来阶段性增加，部分地区的生猪出栏量增幅超过20%。但与此同时，在目前二育养殖成本攀升、7月份以后将进入季节性需求淡季、高温带来的潜在养殖成本增加等压力影响下，二育进场的积极性不高。这也说明，在短期的生猪出栏高峰过后，后期自繁自养生猪存栏、外购仔猪育肥积极性、二育进场积极性的变化将影响阶段性的玉米饲用需求。

现阶段母猪年预期繁育利润从4月上旬的3000元/头上方回落至2860元/头，但相比年初的年预期繁育亏损3800元/头仍处于较好水平。集团场阶段性生猪存栏量将保持稳定，按照目前仔猪成本345元/头进行推算，自繁自养的保本猪价在15.5元/公斤。如果外购仔猪育肥，按照仔猪外购成本600元/头进行推算，外购育肥的保本猪价在17.5元/公斤。

前期仔猪价格连续10周上涨，主要是受到头部猪企加速仔猪抛售快速回笼资金，养殖效益回暖推动外购育肥积极性回升的影响。随着近期外购育肥的保本猪价攀升，后期市场价格不稳定性因素增强，外购仔猪育肥的积极性有所降温，叠加二育进场积极性不高，玉米饲用需求难现增量。