供给端驱动农产品站风口藏良机

2018/4/10 9:27:53粮油市场报网收藏

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2018中国粮食市场发展报告

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中美贸易摩擦在农产品、期货市场上荡起不少涟漪，股期两栖人对农产品的围猎正酣。节后首日豆粕、菜粕期货主力合约纷纷刷新近两年新高，鸡蛋期货主力逼近涨停价，领涨商品期市。A股申万农林牧渔指数近两周上涨幅度也超过沪综指涨幅。

业内人士表示，虽然国内豆类食品、饲料及食用油价格可能会出现涨价现象，但由于涉及大豆的CPI部分较少，且目前下游猪价仍处于下跌格局中，料对CPI影响有限。对于投资者来说，短线在未来供应担忧及成本攀升支持下，后市国内豆类油脂价格料将维持强势格局。

农产品如期大涨

节后开盘首日，国内豆类期货跳空大涨，盘初豆粕、菜粕期货主力合约一度逼近涨停，二者纷纷刷新近两年新高水平，盘终分别上涨4.2%、4.19%；大豆、豆二主力合约涨幅均超2%；油脂期货则出现冲高回落，豆油、棕榈油、菜油期货主力合约分别收涨0.67%、0.82%、0.55%。

受此饲料成本预期增长影响，鸡蛋期货亦强势拉升，昨日主力1805合约收报3489元/吨，涨4.71%，逼近涨停价，领涨商品期市。

不仅如此，在假期国内金融市场休市期间，现货市场上不断传出饲料涨价的声音，此前一直涨不停的豆粕价格等植物蛋白原料甚至出现停报惜售现象，而一篇名为《嘉吉、新希望、双胞胎、大北农、正邦等饲料企业涨价通知》的文章更是在朋友圈中得到了广泛传播。

相关数据显示，美国每年生产的大豆中有三分之一出口至中国，美国对华大豆出口规模占美豆出口数量的60%以上。

光大期货研究所农产品部研究总监赵燕表示，虽然饲料企业可能会调低饲料消费中豆粕比例，而调高其他杂粕替代比例，但从质量和数量上来看，后者尚不能构成完全替代。

毕慧进一步表示，虽然玉米价格并未受此影响出现大幅波动，但受粕类价格上涨影响，饲料价格将受到成本上升带动呈现被动性上涨。

不会明显拱高CPI

国内农产品价格的大涨，也引发市场对于助推CPI走高的隐忧。

除了食用部分外，豆粕作为蛋白饲料的龙头，因质量稳定、蛋白含量高，并可提供部分氨基酸等因素，在饲料中添加比例较高，目前猪料中的添加比例大约在20%左右。

赵燕表示，大豆价格上涨会直接传导至豆类食品、饲料及食用油价格，同时还会影响至其他粮食品种价格，因此会加大食品的通胀预期。

不过，在王文深看来，目前不必对通胀变化过分担忧。目前猪价不断下跌，发改委近期宣布猪粮比价已经跌入蓝色预警区域。此外，2月份CPI同比增速维持在2.9%的高位，预计后期在一系列调控措施下，继续上涨空间比较有限。

方正证券首席分析师杨天明表示，饲料成本是养殖业成本的大头，当前生猪行业进入亏损期，饲料成本上升令生猪养殖行业雪上加霜。“短期来看，在饲料成本增长幅度超过猪价反弹幅度的背景下，下游企业出猪意愿会更强，因此，养猪行业可能受到两头挤情况，即"成本上升，猪价下行"的状态。”

股期投资窗口开启

对于投资者来说，该如何把握这一波农产品投资机会？

赵燕表示，全球大豆贸易总量不会发生变化，虽然贸易结构会受到影响，但这种结构调整会通过美国和南美大豆的升贴水价格变化来调节。

杨天明表示，当前国内大豆没有明显的价格优势，农民种植意愿短期内不会出现太大变化，且从目前时点来看，种子等生产资料已准备完毕，国内增产幅度不会太大。而一旦对美豆等商品实施25%的关税，美豆成本优势将丧失。从目前情况来看，预计通过“饲料配方改变+巴西、阿根廷产量增加+国内玉米消费量增加”大致可以弥补缺口。

A股方面，自从中美贸易摩擦出现以来，农林牧渔板块便有不错表现。近两周，申万农林牧渔指数涨幅为1.83%，同期沪综指涨幅仅0.05%。杨天明建议，饲料行业方面，仍以行业巨头为配置重点；下游方面，此轮猪周期需要在周期底部时配置低成本的规模企业，并需密切观察其他新进入者的情况；植物链条方面，推荐种子龙头企业及农资板块等。

对于农户种植方面来说，毕慧建议，国内广大农民应积极响应国家号召，提高大豆种植积极性。尤其是从去年开始，国家调整大豆目标价格补贴政策，对大豆实行市场化收购加生产者补贴的机制。今年在中美贸易摩擦的背景下，国内大豆价格随之水涨船高，农户的种植效益将得到改善。国产大豆恢复性增产是农业供给侧结构性改革的重要成果，有利于缓解我国大豆产不足需局面。国家也将会继续保护农民利益，优化种植结构，促进产业升级，深入推进农业供给侧结构性改革。对于接下来面临的价格波动风险，有条件的相关企业可以积极的参与到“期货+保险”项目中来，规避价格波动带来的不利影响。

来源：中国证券报

责任编辑：宋立夏