丰产压力下美豆期价创月内新低，国内豆油行情走势缘何强于美豆？

2018/8/27 9:51:00粮油市场报网收藏

众所周知，一年一度的ProFarmer中西部作物巡查已于本周二启动，而据其考察结果显示迄今为止玉米和大豆单产潜力均超过平均水平。与此同时，美国中西部地区天气条件整体良好，仍利于大豆作物生长，目前大豆作物处于鼓粒期，期间气象机构也表示，自上周以来，玉米种植带大部分地区的土壤墒情显著改善，这些地区的墒情有利于玉米和大豆作物灌浆。正是受累于中西部地区的大豆单产前景强劲，周四晚CBOT大豆期价收盘大幅下跌，其中11月期约收低16.25美分（或跌幅1.9%），报收854美分/蒲式耳，创下8月份以来的最低收盘价。  

虽然美豆期价走低，但国内豆油并未选择跟随大幅下跌，反而表现相对抗跌，连豆油早盘还一度上涨，最高一度上探至5924元，最低在5852元，最终收报于5860元，仅仅略跌0.1%。那么国内外走势为何有如此差异呢？  

其实这是个老生常谈的话题，还是和中美贸易战有很大的关系（事实上，自中美贸易战以来国内外豆类走势联动性就变得越来越差），据外媒报道，美中两国为期两天的贸易磋商会谈已经结束，但还是没有意外地取得突破性成果。而且在此会谈期间，美国正式宣布对价值160亿美元的中国商品加征关税，（之后中国方面做出了对等的反击，宣布对自美国进口的价值160亿美元商品加征关税）。同时，美国还正准备对另外价值2000亿美元的中国商品征收关税，而中国则誓言也要针对600亿美元的美国产品进行反击。中美贸易争端未决，虽说利空美豆，但对国内而言，反而是利多的。当然了，除了中美贸易战这一方面，还要其它方面，比如生猪疫情背景下部分买粕卖油的套利解锁，还有就是油脂“双节”前的备货了，也对国内豆油构成利好支撑。  

但另一方面，其实眼下国内豆油供应量还是非常充裕的，据Cofeed统计，截止8月22日国内豆油商业库存总量161.85万吨，较上周同期增幅为0.84%，较上个月同期增幅为3.62%，较去年同期增幅12.5%，也远高于五年同期均值132.36万吨。而8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨，9月份大豆到港最新预期在850万吨，大豆原料供应充裕，短期内油厂开机率将继续保持超高水平，初步预计本周（第34周）油厂压榨量将在198万吨左右，下一周（第35周）压榨量将回升至200万吨，大豆压榨量的增加势必将令豆油产量增多，豆油基本面压力尚在，这对豆油市场形成利空压力，这正是今日连豆油午后滞涨小幅收跌的重要佐证。  

总体而言，随着中美新一轮贸易磋商再次无果而终，在此状况下，人民币仍有贬值可能，后期大豆进口成本仍将高企，且双节包装油备货还未结束。同时，考虑到9月中旬往后巴西大豆供应将进入尾声，出口季节性下滑在所难免，而贸易战明显影响中国采购美豆力度，市场担心国内第四季度原料供应或趋紧，这将令油厂挺价，故而贸易战结束前国内豆油行情底部震荡缓步抬升格局不改。但就眼下而言，未来两周油厂周度压榨量或高达200万吨，豆菜油库存高企，国储拍卖持续，对豆油上涨空间不宜过于乐观，且短线仍可能跟盘频繁震荡。商家需把握好购销节奏。 （来源：天下粮仓） 

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