内外压力重重玉米市场何时才能恢复“信心”

2023/10/24 14:31:52粮油市场报收藏

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（特约分析师侯芝芳）8月份以来，内外盘玉米价格一直呈现分化走势。8月份国内玉米受季节性供应偏紧支撑表现偏强，外盘玉米则在巴西丰产以及北半球高产预期的压力下呈现偏弱走势。9月份随着北半球玉米陆续上市，国内阶段性供应宽松预期上升，国内玉米期价高位回落。

10月份随着国内玉米产区上量增加，现货端弱势打压市场预期，期价回落幅度加深；而外盘则受到美玉米产量预期下修的支撑，期价低位有所回升，不过产量下修幅度有限，北半球高产对外盘的压力比较明显，限制外盘期价的涨幅。

整体来看，当前无论是全球玉米市场，还是国内玉米市场均压力重重，全球玉米市场面临巴西丰产及北半球高产上市的阶段性压力，国内玉米市场则面临新季玉米集中上市及下游支撑不足的压力，短期国内外玉米价格或继续承压。

数据来源：同花顺，方正中期研究院整理

外盘玉米期价存在压力

美玉米市场供需两端均有承压表现。从供应端来看，虽然10月供需报告下调了新季玉米产量预估，但是仍然处于历史高位区间，并且同比回升幅度比较明显，整体压力依然比较明显。USDA10月报告预估，2023/2024年度美玉米产量为3.83亿吨，比9月预估值3.84亿吨下调177万吨，不过仍然是历史第三高水平，同比增量为3429万吨。

从需求端来看，市场预期偏谨慎，无论是出口端，还是燃料乙醇端，都缺乏明显增量推动。出口端竞争日益激烈，今年巴西丰产使得美玉米出口的压力进一步增加；燃料乙醇端，原油价格高位对其构成一定支撑，不过政策端分歧频升，使得燃料乙醇端的消费预期有所收敛。

USDA10月报告预估，巴西2022/2023年度玉米产量为1.37亿吨，同比增加2100万吨，也就是说，巴西和美国玉米出口份额的争夺比较激烈。最新的USDA出口周报显示，整体出口推进较为缓慢。截至10月12日当周，美玉米本年度累计销售量为1618万吨，处于近三年的低位区间。

整体来看，外盘期价波动仍然会受到大的压力背景的牵制，期价进入低位区间，情绪扰动有所增强，近期巴西干旱对运输产生一定干扰，提振利多情绪。不过，干旱持续时间以及实际影响有待进一步验证，短期对于外盘市场，仍然以面临压力来对待。

数据来源：USDA，方正中期研究院整理

国内玉米延续宽松预期

从国内玉米市场来看，当前依然面临新粮集中上市与下游承接力度不足的压力。新季玉米收获进入后期，农业农村部最新农情调度显示，全国秋粮已收获77%，其中玉米收获近八成。市场对于新季玉米产量维持乐观预期，农业农村部10月供需报告上调了单产预估，预估2023/2024年度玉米产量为2.88亿吨，比9月预估值2.85亿吨上调329万吨，同比增加1103万吨。整体来看，新季玉米产量兑现比较顺利，市场处于压力持续兑现中。

从下游市场来看，深加工利润有一定幅度的修复，对消费构成一定支撑，不过养殖端表现仍然不佳，继续影响下游市场信心。市场原本对8月至11月养殖市场存在积极预期，尤其是生猪养殖端，但是实际表现远远差于预期，季节性消费旺季对于整体利润的修复支撑不足。养殖端的利润改善并不明显，同时旺季已经过半，市场信心再度受到打压，贸易商的采购积极性进一步下降，下游需求继续维持弱预期。

整体来看，下游信心不足使得消费端的支撑下移，同时，上游集中供应又进一步使得阶段性供需宽松矛盾放大，短期内期价或以承压为主。