棕榈油上行受阻，短期回落整理

2018/8/2 10:20:13粮油市场报网收藏

近期在外围油脂市场强劲反弹的带动下，大连棕榈油期货凭借进口成本支撑从低位反弹，录得100多点的涨幅。然而，当前棕榈油仍受累于产地复产及需求萎靡，加之作为棕榈油第二大进口国的印度，进口需求在国内棕榈油高价水平下受到抑制，产地后期库存压力不减。 

展望后市，在季节性增库存周期下，中短期棕榈油缺乏利好驱动，反弹空间料受限。近日棕榈油期货1901合约反弹至上方40日线压力附近，上行受阻，短期或有回落调整。 

生产重回正轨 

棕榈油单产与降水量存在较大的相关性，在前期降水量良好的情况下，今年棕榈产量进一步增长将是大势所趋。马棕一季度产量不负众望地达到了450万吨，同比增长12.6%，大幅超出5年期平均水平，显示出复产情况良好。然而，该复产节奏却在随后的4—6月受到了较大干扰，马来西亚大选和斋月假期导致的工作日过少，令这几个月的产量出现连续下滑。 

随着6月中旬斋月的结束，7月工人重回种植园，棕榈油生产情况重回正轨，产量随即显示出了强劲的增长势头。SPPOMA数据显示，马棕7月1—25日产量环比增长27.61%，其中单产增长29.50%，出油率略降0.36%。MPOA数据则显示，马棕7月1—20日产量环比增长18%，其中马来西亚半岛增加22.1%，沙巴州增加10.7%，沙捞越增加11.0%。保守估计，马棕7月产量环比增幅将达到20%，对应的产量在160万吨以上，较6月133万吨的产量出现较大增长。直到10月，棕榈油产量或继续呈现季节性增长，供给将十分充裕。 

产地出口萎靡 

虽然棕榈油产量表现良好，但产地出口并不乐观。船运调查机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马棕7月出口环比下滑1.38%—3.94%。马棕在6月113万吨同期历史低位的基础上下滑，显示出需求极度萎靡。 

今年年初，马来西亚政府宣布将4月毛棕油出口关税提高至5%，相比之下3月毛棕油出口关税为零，这也是自2015年4月以来首个不实行毛棕油零关税政策的月份，极大改善了马棕的出口竞争力。然而，全球植物油总需求增速是有限的，一段时间实施的零出口关税政策更多是促进需求国的提前采购，而不是促进总需求的扩张。马棕前期出口大幅增长透支了部分未来出口的潜力，并在随后的日子里通过萎靡的出口逐渐显现出来。 

植物油需求放缓 

印度在6月调整了植物油进口关税，将毛棕油、精炼油进口关税分别统一调整为35%、45%，表现为维持棕榈油不变，而上调豆油、菜油、葵油的进口关税。这一举措虽然增强了棕榈油的相对竞争力，但似乎对印度棕榈油需求并没有形成太多提振，因印度油脂整体需求出现回落。作为全球第二大植物油消费国，印度需求增速放缓对市场形成较大的不利影响。 

虽然当前全球植物油价格在多年低位徘徊，但进口关税的数次上调及卢比对美元贬值，仍令印度国内植物油价格呈现逆势上涨。印度国内批发市场主要植物油价格在过去的12个月里上涨16%—28%，其中精炼棕榈油价格高达680卢比/10公斤，相比去年同期增长28%。在偏高的植物油价格水平下，一方面，印度国内油籽压榨好转，植物油产出增加；另一方面，高价对印度国内植物油需求形成抑制。在这两个方面的作用下，印度植物油进口需求将被压缩，油世界已将2017/2018年度印度植物油进口需求下调至3年低位1470万吨，较上年减少70万吨。 

总体来看，当前棕榈油依然受限于基本面压制，短期缺乏更多利好因素驱动，预计反弹空间受限，但在进口成本增加及原油反弹提振PME需求的支撑下，短线亦难大跌，预计仍以区间振荡为主。近日棕榈油期货1901合约反弹至上方40日线压力附近，突破动能不足，短期或有回落调整，可尝试轻仓短空。 （来源：中信建投期货）

• 吉林大米、鲜食玉米福州系列宣传活动正式启动2021/6/21 16:04:20
• “闽”见湘滋味 湖南好粮油飘香福州2021/6/21 14:50:36
• 优质粮食工程答卷优异优粮增加超5000万吨2021/6/21 11:33:04
• 北京20万亩小麦开镰收割2021/6/21 11:32:21
• 吉林大米、鲜食玉米福州系列宣传活动启动2021/6/21 11:31:44
• 护航产业发展棕榈油期权在大商所上市2021/6/21 11:30:56
• 山东省长李干杰到潍坊调研小麦收割粮食收储及燃气安全管理等工作2021/6/21 9:45:54