互换与指数齐发展大商所服务市场创新不断

2019/12/2 9:39:54张建光收藏

近年来，商品互换和指数投资逐渐成为业界关注的话题。在12月1日中国（深圳）国际期货大会期间，大连商品交易所（下称“大商所”）举办“新品种、新业务说明会”活动，大商所清算部相关业务负责人与在场嘉宾分享了大商所在商品互换与指数业务上所做的工作与取得的成果。

商品互换业务稳健发展

据了解，互换起源于20世纪70-80年代的金融市场，在平行贷款和背对背贷款的基础上发展出了金融互换产品，主要包括货币互换和利率互换。此后，商品互换交易也逐渐发展壮大。根据国际清算银行的统计数据，2019年上半年全球商品场外衍生品的名义交易金额2.11万亿美元，其中互换、远期等为1.51万亿美元，占比达71.56%，商品互换市场发展方兴未艾。

据介绍，大商所商品互换业务可以实现互换交易要素定制化，交易双方可以将期货合约、某一期货指数，或者各种价差作为交易标的，其他交易要素同样可以由参与双方自行定义，更好地满足了实体企业的个性化风险管理需要。大商所商品互换打造了多个以交易商为核心的交易圈，在大商所综合服务平台上，产业客户可以与银行、证券公司和风险管理公司开展互换交易，通过金融业态整合，促进产融结合，使金融机构有针对性的为产业客户提供更加丰富的金融服务，参与各方在统一的规则体系下，通过综合服务平台技术系统开展业务，更加规范透明且风险可控。

此外，大商所在现有场外衍生品协议的基础上，还发布了商品互换业务管理办法、交易商管理办法、综合业务指定存管银行管理办法等业务规则，形成了较为完整的规则体系。同时，考虑到场外衍生品的个性化特点，实行了双边代理清算的制度安排。

该业务负责人指出，商品互换可以满足企业多元化需求，比如锁定连续采购成本或连续销售利润，对冲一口价贸易中的风险，以及锁定价差等。举例来说，某钢厂每季度采购铁矿石1万吨，与铁矿石贸易商签订的一年期贸易合同约定每季度以季度均价作为采购结算价。此时，钢厂可以另寻互换交易商，与其签署一个1年期的商品互换合同，约定以1万吨铁矿石为标的，钢厂每季度以400元/吨的价格向互换交易商支付固定现金流，而互换交易商则按每季度铁矿石价格均价向钢厂支付浮动现金流。这样钢厂从互换交易商处获得的浮动现金流刚好弥补了现货采购所支付的现金流，最终能够将现货采购成本锁定为固定价格。

据统计，目前已经有61家客户、66家交易商和8家存管银行参与了大商所商品互换业务，其中生产企业和贸易商占全部客户的比例达到约79%；截止11月29日，累计成交122笔，涉及名义本金12.30亿元，预计商品互换业务未来将保持稳步增长。

商品指数应用场景丰富

会上，该业务负责人还介绍了指数业务的相关情况。记者了解到，商品指数产品具有以下特点：一是与股票、债券收益率的相关性较低，能够较好地分散投资组合风险；二是与宏观政策、基本面高度相关，能够对抗通胀、实现资产保值；三是投资者无需自行开立期货账户，避免了盯市、保证金追缴、合约移仓等繁琐操作，是一种高效便捷的投资工具。在他看来，投资性期货指数具备规避远月升贴水损益，调权、展期设计方便投资操作等优势，国内市场对商品指数产品有较大需求，未来有着广阔的发展空间。

记者了解到，目前大商所已编制了包括多商品指数、单商品指数和定制指数在内的三大类共37只商品指数，并通过交易所官网、综合服务平台以及万得资讯等信息商向市场发布，帮助投资者第一时间了解相关品种的市场动态。

此外，除了基于期货价格编制的指数，大商所还不断创新，先后推出了温度指数以及基于现货价格的瘦肉型白条猪肉出厂价格指数。温度指数为农业、能源等行业提供了参考依据；瘦肉猪指数在宏观方面有助于政府部门进行宏观调控，在微观方面能够方便相关从业者监测猪肉价格，从而指导生猪生产。

据悉，商品指数的应用非常广泛，公募商品指数基金、商品指数型银行理财/结构性存款、商品指数型券商收益凭证、商品指数型期货资产管理计划、商品指数保险以及商品指数互换都离不开商品指数。9月25日，华夏豆粕ETF成立，为境内首只商品期货ETF。此外，大商所指数应用方面，目前市场上已经有了7只挂钩铁矿石指数、豆粕指数、饲料指数的银行结构性存款及理财产品，12只挂钩铁矿石、豆粕、玉米、猪饲料成本指数的商品指数型券商收益凭证，2只挂钩农产品指数的期货资管计划，以及4只挂钩猪饲料成本指数的保险产品。

下一步，大商所将做好对各类商品指数的研发和维护工作，各类金融机构将积极开发基于商品指数的各类产品，更好地满足投资者多样化的需求。

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