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油脂跌势受限四季度依然偏强

2019/10/18 9:41:22粮油市场报网收藏

进入9月以来,国内连盘油脂终结上涨大行情,小碎步迈入阴跌阶段。自8月底的高点回落之后未能延续涨势,在市场备货完成之后呈现出震荡偏弱调整的趋势。而且在第十三轮的贸易磋商中已达成实质性的协议,宏观层面取得进展,但美豆减产已成定局,油脂后市该何去何从呢?  

美豆减产全球大豆供应下降  

美国农业部(USDA)周四公布的10月供需报告显示,美国新豆播种面积7650万英亩(上月7670万英亩、上年8920万英亩),收割面积7560万英亩(预期7573.9万英亩、上月7590万英亩、上年8760万英亩),单产46.9蒲(预期47.3蒲、上月47.9蒲、上年50.6蒲),产量35.50亿蒲(预期35.83亿蒲、上月36.33亿蒲、上年44.28亿蒲),出口17.75亿蒲(上月17.75亿蒲,上年17.48亿蒲),压榨21.2亿蒲(上月21.15亿蒲、上年20.92亿蒲),期末库存4.60亿蒲(预期5.21亿蒲,上月6.40亿蒲,上年9.13亿蒲)。从美国农业部10月份的月度供需报告中我们不难看出,美豆种植面积和单产下调,导致美豆产量继续下调,而出口和压榨维持稳定,则期末库存毫无疑问是下降的,利多美豆。  

而南美方面,巴西2019/20年度大豆产量预估为1.23亿吨,9月预估为1.23亿吨。巴西2018/19年度大豆产量预估为1.17亿吨。巴西2017/18年度大豆实际产量为1.22亿吨。巴西2019/20年度大豆出口预估为7650万吨,9月预估为7650万吨。巴西2018/19年度大豆出口预估为7540万吨。巴西2017/18年度大豆实际出口为7614万吨。阿根廷2019/20年度大豆产量预估为5300万吨,9月预估为5300万吨。阿根廷2018/19年度大豆产量预估为5530万吨。阿根廷2017/18年度大豆实际产量为3780万吨。阿根廷2019/20年度大豆出口预估为800万吨,9月预估为800万吨。阿根廷2018/19年度大豆出口预估为815万吨。阿根廷2017/18年度大豆实际出口为213万吨。南美大豆丰产但出口维持稳定,美豆减产,全球大豆的产量下降2000万吨左右,进一步对美豆价格产生支撑。  

豆油库存偏低豆粕需求仍差  

国内油脂的主要消费旺季较为集中,以中秋节、国庆节和春节期间为主。此外,学校开学之后的油脂消费也是一段小高峰期。但今年因宏观层面的不确定性,进口大豆成本大涨,油厂榨利难保,开机率下降,导致今年全国主要地区油脂的库存同比大幅下降15%,据我的农产品网监测显示,截止2019年10月11日,全国主要港口地区豆油商业库存约118.47万吨其中,东北10.09万吨,华北22.26万吨,山东12.59万吨,华东27.3万吨,广东27.73万吨,广西11.3万吨,福建7.2万吨。而去年同期豆油库存166.22万吨,尽管今年棕榈(4822,6.00,0.12%)油增加,但气温下降,棕榈油消费难增,豆油价格自然居高不下。从大豆的另一产物--豆粕的需求来分析的话,我们同样能看到,豆油期价后期仍然坚挺。国内的非洲猪瘟疫情严重,猪料水平大幅下降,而尽管禽料、水产料和反刍料有小幅上升,但饲料消费水平总体下降,尤其下半年的疫情全面爆发,豆粕需求继续下降。目前因国庆期间工厂开机率不高,豆粕库存较低,在后期工厂提高开机率之后,豆粕库存面临胀库风险,届时油厂挺油卖粕,豆油期价坚挺。  

棕榈油跌势受限  

那么棕榈油是否会对豆油产生拖累呢?马来西亚棕榈油局MPOB公布的数据显示,马来西亚截至9月底棕榈油年末库存较8月增加9.3%至240万吨。马来西亚9月棕榈油产量较8月增加1.2%至180万吨,棕榈油出口较8月减少18.8%至140万吨。产量增幅继续低于预期,对马来西亚棕榈油期价产生支撑,报告中性略偏多。但马来西亚棕榈油出口大幅下降,主要是因为印度上调棕榈油进口关税,这一举措对棕榈油期价造成打压。但马来西亚积极开发生物柴油,提高生物柴油中棕榈油的掺混量,提升棕榈油在油脂市场竞争中的地位,对棕榈油的期价产生提振。此外,马来西亚政府还积极改善与印度的关系,增加印度的商品进口量,稳定的外围市场也为棕榈油的价格产生利好。  

看来,近一段时间内马来西亚棕榈油期价下行是比较困难了。国内棕榈油方面的话,因为前期进口利润打开,买船较多,因此库存较高。据我的农产品网监测显示,截止10月11日,国内港口棕榈油库存约61.57万吨。其中天津13.5万吨,山东2.78万吨,华东18.2万吨,福建4.27万吨,广东18.8万吨,广西4.02万吨。目前北方地区气温较低,除了仅有的一些食品厂的刚需,棕榈油消费基本为零。也正因为如此,北方的棕榈油基差较为坚挺。而南方地区棕榈油库存较高,现货需求也比较少,所以基差相对偏弱。短期内料棕榈油基差稳中偏弱,但跌势受限。  

综上所述,美豆减产,全球大豆供应小幅下降,利好豆油;国内豆粕需求下降,豆油库存不高,同样对期价有利;棕榈油跌势受限,很难对豆油产生拖累。短期内油脂或者保持偏强震荡走势,但在后期需求转好之后,将迎来继续上涨的机会。(来源:导油网)


责任编辑:戚燕娣

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