玉米：期价承压回落后市或先抑后扬

2019/11/15 9:51:39粮油市场报网收藏

大商所玉米期货合约尽管在10月下旬出现一波上扬，但随即回落，近期整体表现出承压运行态势。  

今年玉米收割进度晚于去年半个月左右，并且由于全国各地严查超载，导致运费上涨，叠加东北近期的阴雨天气，造成玉米集港速度放缓，港口玉米库存大幅下降至近六年低点，企业玉米到厂量减少。截至11月4日，北方港口库存为132.0万吨，月内降幅22.81%，较去年同期下降58.40%；南方港口库存30.50万吨，月内增幅16.67%，较去年同期下降33.11%。目前南北港口玉米库存合计162.5万吨，月环比下降21.72%，同比下降55.22%。据天下粮仓调查115家玉米深加工企业数据，截至11月8日当周，玉米库存总量（含拍卖粮）在342.59万吨，较去年同期的581.57万吨减少238.98万吨，降幅41.09%。其中，厂内库存（含已运回的拍卖粮）282.99万吨，较去年同期的318.98万吨减少35.99万吨，降幅在11.28%，其中16家有外库库存20.1万吨，5家有合同粮（已签合同未运回）库存18.4万吨。  

玉米需求低迷，但市场心态转好。农业农村部最新数据显示，9月份生猪存栏环比减少3.00%，比去年同期减少41.1%；能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.90%。目前国家出台政策鼓励补栏，部分省市定下恢复存栏目标。  

短期来看，玉米阶段性上涨的驱动关键点在于11月下旬玉米集中上市能够让北港低库存持续多久。今年玉米收获时间晚、春节时间早，留给农户售粮变现的时间不多，12月中上旬预计是集中售粮的时间节点。据了解，目前北方收粮主体大多在观望，等待玉米集中销售时再逢低买入。因此玉米走高的驱动因素或不能支撑价格持续上涨，其走势难以摆脱下跌态势，主力2001合约不排除跌破1800元/吨的可能。  

中长期来看，玉米产需缺口矛盾依旧存在。由于生猪出栏价格连续上涨，国家出台政策鼓励补栏。同样达到历史高点的还有生猪和禽类养殖利润，高养殖利润促使企业积极补栏，因此比较看好后市玉米需求的恢复。但是，能繁母猪存栏的同比降幅近40%，仔猪稀缺导致生猪存栏恢复速度缓慢，预计至少要到2020年下半年生猪存栏才有望出现恢复性上涨，而市场心态会提前发生变化，玉米价格也将提前反映。玉米期货价格有望在春节之后出现上涨，C2005合约可考虑等待回调至1850~1900元/吨区间布局多单。（来源：粮油市场报）

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